聚烯烃：塑料基差快速走弱

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策略摘要

中性：PE基差快速走弱，当前基差仍偏高位，预计仍将持续走弱。与丙烷价格走高，成本支撑增强，PDH制PP利润亏损，关注PDH装置亏损性减产检修。检修装置陆续开车，供应开始回归，裕龙石化、内蒙宝丰等新装置持续放量，现货产量逐步增加，生产企业库存积累，社会库存下跌放缓。临近年底，下游工厂备货意愿不强，刚需采购为主，供需边际维持偏弱。终端工厂春节前存备货预期，假期后生产企业预计将累库，春节前后现货价格预计走低。

核心观点

市场分析

库存方面，石化库存56万吨（-2）。

基差方面，LL华东基差在480元/吨，PP华东基差在-30元/吨。

生产利润及国内开工方面，原油与丙烷价格走高，成本支撑增强，PDH制PP利润亏损，关注PDH装置亏损性减产检修。裕龙石化、内蒙宝丰、中英石化等新装置开始放量，检修企业陆续恢复，聚烯烃开工率已至中高位，未来开工亦有进一步提升预期。

进出口方面，LL进口利润打开，PP出口窗口关闭。

策略

（1）单边：中性。

（2）跨期：无。

风险

地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。

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