油脂：产量恢复不及预期 棕油继续反弹

图片来源于网络，如有侵权，请联系删除

DCE上涨，受到BMD棕油上涨的提振（之前国际连涨两天，导致作为生物柴油原料的棕油上涨），也因为豆菜油价差调整，周一（10日）菜油因中国政府加征100%关税而大幅上涨，连豆油在周一窄幅震荡。连5月合约报收在7988元，较昨日收盘价上涨132元。现货随盘上涨，基差报价稳中下跌。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价8450元/吨，较昨日上涨110元/吨，江苏地区工厂豆油3月现货基差最低报2505+480。广东广州港地区24度现货价格9960元/吨，较昨日上涨20元/吨，广东地区工厂3月基差最低报2505+750。

【基本面消息】

图片来源于网络，如有侵权，请联系删除

下周起，马来西亚气象局发布将出现暴雨的警告，这可能会继续干扰生产。交易商称尽管对关税的不确定性造成全球市场抛售，但棕榈油市场似乎相当有韧性，因即使到了3月份，产量也没有回升，但需求仍然令人担忧。

印度溶剂萃取商协会（SEA）周二表示，印度2月食用油进口量下挫至四年最低水准，豆油和葵花籽油进口引领跌势，因此拖累库存水平降至三年最低。SEA在声明中称，印度2月棕榈油进口量较前月增加35.7%，至373,549吨。

某分析机构在周二发布的一份报告中称，棕榈油库存数据公布后，出口量创下自2024年2月以来的最低水平，原因是CPO价格上涨（今年迄今为止的平均价格为每吨4700马币），导致主要买家的需求锐减。

【行情展望】

棕榈油方面，随着基本面上出口数据的陆续出台，在出口疲软和产量恢复增长的担忧影响下，毛棕油期货反弹结束后会重新承压下跌，届时向下趋弱并跌破4500令吉后有进一步下探的风险，整体维持近强远弱的观点为主。国内方面，大连市场惯性震荡反弹上扬，短线有效地站稳9000元后仍有进一步向上反弹冲高的机会，预期会在9200-9300元区间仍有再次承压回落的风险。豆油方面，美国生物柴油政策的不缺定性，阿根廷大豆产区天气较好，经过数周的大雨后，阿根廷中部和南部农业产区的天气预计将恢复炎热干燥模式，这样的天气有利于大豆收获，阿根廷是全球最大的豆油出口国，CBOT豆油受到利空影响。国内方面，国内现货市场短期内呈现供应不多，需求有限，油厂执行合同的格局。因此，即使现货基差报价承压，跌幅也有限。

免责声明：本报告中的信息均来源于被有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。