债市早参12月26日|年内21家房企化债1.2万亿；科创债全年已发行1.85万亿

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　　债市要闻

　　【金融加码支持西部陆海新通道建设：与新加坡数币试点加速推进后续将支持沿线企业开展绿色外债、QFLP试点】

　　近日，中国人民等八部门发布的《关于金融支持加快西部陆海新通道建设的意见》（简称“《意见》”）提出，支持探索推进内地与新加坡民币跨境支付试点。《意见》还指出，探索境内外金融市场互联互通，支持企业依法合规赴新加坡、香港融资等。

　　受访业内人士对财联社记者表示，新加坡作为亚洲重要金融中心和人民币离岸市场，具备良好的监管环境与技术基础，探索推进内地与新加坡数字人民币跨境支付试点有望形成可复制的跨境数字支付模式。另外，扩大人民币跨境使用标志着数字人民币正从境内零售试点向跨境产业场景延伸。

　　“《意见》通过优化跨境结算便利体系，支持境内金融机构与东南亚、中亚、港澳地区深化代理清算、跨境融资合作，积极引进境外金融机构组织，探索加强数字金融、绿色金融等领域的国际合作，促进通道沿线与境外金融市场的互联互通，提升中西部金融制度型开放水平，形成以西部陆海新通道金融开放为牵引，带动沿线、经贸高质量发展的良好格局。”中国人民银行副行长陆磊25日在金融支持加快西部陆海新通道建设有关情况新闻发布会上表示。

　　【证监会债券司：累计推动24只交通设施和仓储物流类项目发行REITs，前11个月通道沿线省企业累计发行公司债券近7000亿元】

　　中国证监会债券监管司副司长黄建山25日在金融支持加快西部陆海新通道建设有关情况新闻发布会上表示，截至目前累计推动24只交通设施和仓储物流类项目发行REITs，融资规模近1000亿元；其中通道沿线省（区、市）相关企业发行上市13只REITs产品，融资规模超过300亿元。此外，今年前11个月，交易所市场支持通道沿线省（区、市）企业累计发行公司债券近7000亿元，支持拓宽融资渠道和降低融资成本，助力提高直接融资比重。

　　【债市“科技板”年终盘点：科创债已发行1.85万亿元，主体多元化，风险分摊堵点有待突破】

　　债券市场“科技板”可谓今年一大热点事件，时值年末，发展状况如何？

　　财联社对此进行盘点发现，自今年5月债市“科技板”推出后，全新的科技创新债券（简称“科创债”）市场快速扩张，引导债市资金投早、投小、投科技，目前科创债已发行1.85万亿元，呈现出股权投资机构破冰、民营企业参与度提升、增信与投资相关配套政策不断完善的诸多特点。

　　在规模扩张、结构优化等方面取得显著成果后，业内人士建议，科创债结构优化仍存在空间，可针对不同阶段的科创企业提供差异化融资支持，并加大科创债券风险分担工具应用，健全优质企业信用融资担保体系。

　　【100万亿资管产品迎信披重磅新规！5大修改要点，防止“业绩昙花一现”】

　　25日，国家金融监督管理总局下发《银行机构资产管理产品信息披露管理办法》（2025年12月22日国家金融监督管理总局令2025年第10号公布，以下简称“10号令”）。银行保险机构期待资管产品，除信托产品、理财产品和保险资管产品外，还有AIC债转股投资计划等，但是由于该类产品的特殊属性，10号令主要针对的是前三类资管产品。此外，由于信托、保险资管产品是私募属性，在基本披露要求之外，尊重合同约定。10号令实际上对理财规范最为严格。

　　三类产品规模如何？据财联社根据最新数据整理，三类资管规模达99.53万亿。其中，据媒体报道，银行理财市场规模约33.8万亿元；据中国信托业协会披露数据，截至2025年6月末，全行业信托资产规模余额为32.43万亿元；据保险资管业协会调研数据，2024年保险资管的管理规模合计33.30万亿元。

　　征求意见稿于5月下发，意见反馈截止时间为2025年6月23日。今日，正式稿下发，相比于5月下发的征求意见稿，正式稿主要有5大修改要点。

　　【超1.3万亿！18地披露明年一季度地方债发行计划】

　　据21财经，近日，各地密集披露2026年一季度拟发地方债规模。截至12月25日发稿时，已有18地(省、自治区、直辖市、计划单列市)公布明年一季度地方债发行计划 ，披露的发行计划合计达1.37万亿元。发行节奏上，多地对明年地方债发行的具体时点安排也值得关注。由目前已披露的情况统计，总体发行高峰预计将出现在2026年1月下旬和3月上旬，这两个时段的地方债发行计划合计超3000亿元，新债一级市场或将形成相对集中的“供给高峰”。

　　【可转债新债迎表现“大年”：中签收益率创近八年新高】

　　据时报，2025年可转债新债迎来信用申购制度实施以来的表现“大年”：上市首日平均涨幅达37%，创近年新高，且全部未破发，其中多只触及首日涨幅上限；上市首周和首月平均涨幅分别达43.0%和45.5%，显著高于2018–2024年各年水平。这一强势表现主要受益于A股市场大幅回暖。与此同时，打新热度上升导致网上中签率降至约0.0048%，中签难度明显加大，接近2022年低位水平。

　　【首单离岸人民币科创债信用衍生品交易近日落地】

　　据上清所消息，2025年12月19日，与达成银行间市场首单挂钩离岸人民币科创债的信用衍生品交易，上海清算所提供清算服务。本次业务落地，是充分发挥信用衍生品价格发现、风险管理与资源配置作用，服务科技创新领域发展、支持拓展人民币海外资产池、助力稳慎扎实推进人民币国际化的有力举措。

　　【年内21家房企化债1.2万亿】

　　据新京报，今年以来，地产化债进程不断加速。据统计，截至目前，已有21家出险房企完成债务重组或重整，化债总规模约1.2万亿元。中指研究院企业研究总监刘水指出，多家房企债务重组完成，标志着房地产行业风险出清在加速，开始修复资产负债表。

　　【江苏：引导县域产业链核心企业拓宽债务融资渠道，支持发行票据、绿色债券等债务融资工具】

　　江苏省委金融办、人民银行江苏省分行、江苏省农业农村厅、江苏省财政厅、江苏金融监管局印发《进一步提升农村金融服务水平支持推进乡村全面振兴的若干措施》的通知，其中提到，畅通资本市场融资渠道。鼓励政府投资基金设立面向农业产业科技创新的子基金，带动更多社会资本聚焦农村、新业态。发挥区域性股权市场“上市苗圃”作用，推动更多涉农企业在区域性股权市场“农业（乡村振兴）板”挂牌展示。引导县域产业链核心企业拓宽债务融资渠道，支持符合条件的龙头企业发行乡村振兴票据、绿色债券等债务融资工具。

　　【江西首单引入信用风险缓释凭证的民企科创债成功发行，金额10亿元】

　　据江西金融消息，近日，江西方大钢铁集团有限公司首次亮相银行间市场，成功发行“25方大钢铁MTN001（科创债）”，由和共同承销，发行金额10亿元，发行期限2+1年，并创设信用风险缓释凭证（CRMW）为债券增信1亿元。该只债券是全省首单引入信用风险缓释凭证发行的民营企业科技创新债券，创新运用“债券发行+信用保护”双轮驱动模式，为民营企业借力资本市场实现高质量发展提供了蓝本。

　　【LOF溢价涨停狂潮，谁制造的狂欢？】

　　12月24日，国投白银LOF连续三天涨停，最新溢价近70%。与此同时，多达20余只场内LOF因溢价出现涨停。盘后，为抑制狂热的炒作情绪，多家基金公司迅速采取举措，24日晚间，国投白银LOF、国泰商品LOF以及汇添富黄金LOF纷纷发布了风险提示，自25日开市至当日10:30停牌一小时，基金公司提示投资者，基金场内二级价格明显高于基金份额净值，出现较大幅度溢价。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。

　　在上涨高歌猛进的行情中，市场上唯一一只场内交易的国投白银LOF基金限购，各类平台套利教程、套利指南推波助澜，吸引了更多的跟风与炒作。

　　LOF市场正经历着一场蕴藏巨大风险的“狂欢”，有基金公司直言，在ETF迅速发展之后，作为阶段性历史产物，LOF基金是否已经成为落后生产力？未来是否会退出公募历史舞台？

　　【美联储独立性担忧缓解分析称鲍威尔卸任后或彻底离场】

　　美联储主席鲍威尔将于明年卸任，目前市场聚焦其继任者人选之余，还在猜测鲍威尔是否以理事的身份继续留在美联储。不过，有分析人士认为，鲍威尔届时会安心离开美联储。

　　本月早些时候，美联储比往常更早地重新任命了各地区联储主席，这一举动令华尔街颇感意外。在美国总统特朗普持续施压、要求大幅降息的背景下，此举也缓解了外界对美联储独立性的担忧。

　　此前，特朗普政府曾暗示应对地区联储主席设置新的任职条件，引发市场担心白宫可能考虑对美联储进行“清洗”。

　　公开市场：

　　公开市场方面，央行公告称，12月25日以固定利率、数量招标方式开展了1771亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1771亿元，中标量1771亿元。数据显示，当日883亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放888亿元。此外，今日央行开展4000亿元为1年期MLF操作，当日还有3000亿元MLF到期；12月央行通过MLF净投放1000亿元，为连续10个月加量操作MLF。

　　信用债事件

　　■阳光城：已到期未付债务本金合计659.16亿元，公司及控股子公司有155.29亿元事项正谈判；

　　■21正荣01：拟召开持有人会议审议豁免程序及延长兑付宽限期等议案；

　　■深交所：终止审核佛山三水产发集团4.8亿元私募债项目；

　　■贵州铁投集团：隐性债务全部“清零”，成功退出融资平台；

　　■：“22星城发展MTN002”持有人会议将于12月30日召开，审议提前清偿两项议案；

　　■时代控股：新增债务逾期金额合计682.19万元；

　　■永贵转债：范氏家族减持1,572,533张可转债，占本次债券发行总量的16.05%；

　　■：累计对外担保总额占最近一期经审计净资产比例306.84%；

　　■"17新光控股CP001等3只债券违约进展：发行人已进入重整执行期，现金分配已完成；

　　■：宜昌中院将公司预重整期间延长三个月；

　　■上海城投(集团)：原副总裁胡欣被判处有期徒刑14年，并处罚金500万元；

　　■深交所：终止审核博兴新智产发投资集团4.38亿元私募债项目；

　　■甘肃文旅产业集团：取消发行“25甘肃文旅MTN002”。

　　市场动态：

　　【货币市场|货币市场利率多数下行】

　　周四，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行0.33BP报1.2589%，创2023年8月以来新低；7天期上行10.42BP报1.4842%，创逾一个月新高；14天期下行0.26BP报1.6176%，1月期报1.68%。

　　Shibor短端品种表现分化。隔夜品种下行0.5BP报1.262%，创2023年8月以来新低；7天期上行1.5BP报1.4%；14天期下行0.4BP报1.595%；1个月期上行0.5BP报1.584%，创2025年7月以来新高。

　　银行间回购定盘利率多数上涨。FR001持平报1.36%；FR007涨10.0个基点报1.6%；FR014涨10.0个基点报1.85%。

　　银银间回购定盘利率多数持平。FDR001持平报1.27%；FDR007涨10.0个基点报1.48%；FDR014持平报1.65%。

　　【利率债|短端继续飘红，10年国债收益率窄幅震荡小幅上行】

　　周四，国债期货收盘集体下跌，30年期主力合约跌0.24%，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.02%。

　　银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券250016收益率上行0.5bp报1.84%，10年期国开债活跃券250215收益率上行0.9bp至1.9065%，30年期国债活跃券2500006收益率上行0.75bp至2.226%。

　　业内人士指出，临近年底，市场交投渐趋清淡。央行最新季度例会表态变化不大，对市场影响有限，对于降准降息预期偏谨慎。最近一周在超长基金持续卖出的情况慢慢改善之后，市场情绪以及行情也有一定程度的改善。预计债市短期震荡格局难改，后续仍需关注资金面变化及政策信号。

　　【信用债|信用债收益率多数下行，全天总成交金额缩量至1193亿元】

　　周四，信用债收益率多数下行，信用利差多数收窄，全天总成交金额缩量至1193亿元；“G21武铁2”涨超9%，“22万科04”跌超13%。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.53个基点报1.723%；3年期收益率下行0.34个基点报1.8607%；5年期收益率下行1.28个基点报2.0147%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.2个基点报1.7328%；3年期收益率下行0.09个基点报1.8694%；5年期收益率下行1个基点报2.022%。

　　涨幅超2%的信用债共5只，其中“G21武铁2”、“24中煤K2”、“23杭高01”涨幅居前，分别涨9.45%、3.15%、3.03%，分别成交109.45万元、19.41万元、5151.46万元。

　　跌幅超2%的信用债共11只，“22万科04”、“25浙能K6”、“25蒙电K1”跌幅居前，分别跌13.7%、6.1%、3.62%，分别成交7.03万元、169.02万元、111.52万元。

　　高收益债：共169只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23万科01”、“22万科02”、“21万科02”收益率居前，分别为504.72%、252.32%、99.35%，分别成交618.32万元、314.19万元、2.68万元。

（文章来源：财联社）