债市日报：1月21日

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　　新华财经北京1月21日电债市周三（1月21日）延续偏暖，午后超长端期限券显著走强，其他期限品种表现基本持稳，国债期货主力多数收涨，间现券收益率多数下行0.5BP，30年期收益率稍早一度回落超2BPs；公开市场单日净投放1227亿元，资金利率走势有所分化。

　　机构认为，随着税期走款的展开，叠加政府债缴款和存单到期影响，资金面或有所波动，关注随后几天央行公开市场操作情况。

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　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.75%报112.25，10年期主力合约涨0.03%报108.2，5年期主力合约涨0.01%报105.88，2年期主力合约跌0.01%报102.43。

　　银行间主要利率债收益率普遍下行，超长债表现更优。截至发稿，10年期国开债“25国开15”收益率下行0.75BP报1.942%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行0.35BP报1.8305%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行2.1BPs报2.256%。

　　中证转债指数收盘上涨0.90%，报522.95点，成交金额889.92亿元。天创转债、大中转债、永吉转债、浙矿转债、凯众转债涨幅居前，分别涨20.00%、12.87%、10.78%、10.56%、8.12%。嘉美转债、风语转债、众和转债、亿纬转债、神通转债跌幅居前，分别跌4.52%、2.01%、1.48%、1.37%、1.24%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间1月20日，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨1.68BP报3.595%，3年期美债收益率涨3.35BPs报3.678%，5年期美债收益率涨5.1BPs报3.857%，10年期美债收益率涨7.94BPs报4.293%，30年期美债收益率涨8.85BPs报4.920%。

　　亚洲市场方面，日债收益率全线回落，10年期日债收益率下行6.2BPs至2.279%。

　　欧元区市场方面，当地时间1月20日，10年期法债收益率涨2.7BPs报3.525%，10年期德债收益率涨1.9BP报2.857%，10年期意债收益率涨3.4BPs报3.500%，10年期西债收益率涨2.7BPs报3.253%。其他市场方面，10年期英债收益率涨4.3BPs报4.457%。

　　【一级市场】

　　财政部2期国债中标收益率均低于中债估值。财政部91天、7年期国债加权中标收益率分别为1.2432%、1.6733%，边际中标收益率分别为1.2957%、1.6980%，全场倍数分别为3.11、5.91，边际倍数分别为2.98、18.4。

　　农发行3期金融债中标收益率均低于中债估值。农发行1.0356年、3年、10年期金融债中标收益率分别为1.4844%、1.6152%、1.9525%，全场倍数分别为3.29、3.44、5.25，边际倍数分别为2.27、1.16、3.38。

　　进出口行2年、3年期金融债中标收益率分别为1.5293%、1.6180%，全场倍数分别为5.36、4.34，边际倍数分别为4、1.45。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，1月21日以固定利率、数量招标方式开展了3635亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3635亿元，中标量3635亿元。数据显示，当日2408亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1227亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种表现分化。隔夜品种下行5.2BPs报1.322%；7天期上行0.5BP报1.488%；14天期上行1.5BP报1.597%；1个月期下行0.1BP报1.559%。

　　【机构观点】

　　光大期货：近期债市环境的主要变化在于政策面，央行一系列结构性货币政策的实施和财政政策的出台，释放了积极信号。总体来看，政策呈现总量增加、结构更优、效益更好、动能更强的特点，在加大力度的同时注重提质增效。超长期特别国债供应有望持续增加，成为中央财政发力的重要抓手，长期稳定资金有望持续提供。

　　联合资信：全面降息的空间相对有限，而降准则更具灵活性。此外，随着央行逐步增加在国债市场的公开操作以调节流动性，降准的紧迫性也相应下降。综合来看，十年期国债收益率自2025年四季度以来形成的“上有顶、下有底”的区间波动格局，预计将在未来一段时期内延续。

　　：前期更受青睐的配置性品种表现得中规中矩，下行幅度相对缓和一些，并且尾盘能感受到一定的止盈力量；而超长债、10年国开等交易性品种则表现得更为强势，这也与分歧指数显示的券商、基金等非银机构买入、银行、等配置型机构卖出的观察相吻合，整体呈现出一种交易盘向配置盘接力的局面。

（文章来源：新华财经）