地方债迎招标大日，今日发行超3000亿元，供给扰动压力仍存

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　　财联社2月5日讯超过3000亿元的地方债于今日发行，地方债迎来招标大日。

　　最终结果显示，今日市场对地方债认购承接良好。不过，2月地方债的预计发行规模近期上调，且中标利率高出二级市场价格的现象集中于30年超长期地方债，业内认为仍需注意超长地方债一级“发飞”（发行利率大幅高于二级市场利率）对债市的影响。

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　　今日，共有6个省份的39只地方债发行招标，发行规模3083.4亿元，为开年以来最高。其中，期限10年以上规模的占比近九成，更有10只共计1015.02亿元的30年期超长地方债待发，市场对今日地方债的承接力度颇为关注。

　　截至16：40，今日所有批次地方债招标结果出炉。从发行结果来看，市场承接情况良好，全场倍数均在15倍以上，30年期的“26江西债09”全场倍数33.54，30年期的“26辽宁债06”、“26辽宁债07”倍数也接近30。

　　图：今日30年超长期地方债招标结果

　　发行利率方面，“发飞”情况极少。今日发行的30年以下期限的地方债中标利率基本都低于二级市场成交价格，中标利率高出二级市场价格的现象集中在30年期，最多的是“26海南06”，高出2.5BP。

　　固收首席徐亮指出，目前各地区对于10Y以内个券保下限意愿较强，或反映财政成本管控考量，但对于超长债干预较少，财政与货币加强配合的情况下供给承接预计压力不大，近期30Y地方债发行价格基本与二级市场接近。

　　今年开年以后，债市对一季度政府债供给放量始终有所担忧。不过，1月地方债最终的供给压力低于预期。1月共有21个省市合计发行8634亿元的地方债，剔除未披露1月发行计划的省市后，实际发行规模为7347亿元，低于1月的计划发行规模（8145亿元）。

　　但近期，部分省份上调了2月地方债的发行计划。根据固收首席姜珮珊的统计，已有25个地区公布了2月计划，合计发行规模约8075亿元，较此前季度发行计划中披露的2月发行数据高3755亿元，其中再融资专项债的计划发行规模调整幅度显著。

　　综合考虑2月第一周已实际发行的规模和2月计划发行规模，徐亮认为2月地方债供给的最大规模可超过1.2万亿元。

　　证券固收首席唐元懋认为，春节假期前超长债的压力还较为可控，但假期后2月末至3月初地方债供给对债市的扰动或加剧。从近期地方债一级实际发行的特征来看，10年以上地方债定价中市场化的特征更加明显，而30年地方债一级发行利率在国债上的加点幅度已经相较1月中有小幅提升，后续要警惕超长地方债一级“发飞”对超长国债的压制。

　　另外，受超长债供给放量的影响，二级市场上30年与10年期国债的利差持续走阔。今日地方超长债招标结果全部落地后，30年国债表现更强，全天下行超过1BP。

　　FICC团队认为，目前30年与10年国债利差已走阔至44bp左右，待供给压力释放后，关注利差是否存在短暂收敛的可能。

（文章来源：财联社）