1月城投债净融资回正 融资环境边际改善

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　　新华财经上海2月14日电城投债市场近期迎来阶段性回暖。据新华财经城投债专题数据显示，1月全国城投债净融资规模实现回正。这一信号改变了此前两年净偿还为主的态势，释放出地方债务化解与融资环境边际改善的积极信号。

　　据新华财经城投债专题数据显示，2026年1月共发行城投债666只，净融资规模由负转正，达394.97亿元。值得关注的是，城投债发行利率已下行至2.23%，融资成本明显改善。此外，1月城投债发行总规模达4228.48亿元，在自去年8月连续下跌后，首次迎来反弹。

　　中邮证券固收分析师梁伟超表示，2026年以来，中长久期城投债表现亮眼，1月净融资回正主要受益于两方面因素：一是资金面整体宽松，1月MLF（中期借贷便利）操作维持净投放，间流动性充裕，为城投平台再融资提供了有利条件；二是地方政府化债举措持续推进，特殊再融资债券重启发行，有效缓解部分区域偿债压力。

　　从区域分布看，优质省份继续领跑发行与净融资。浙江省以141.55亿元的城投净融资规模稳居首位，广东、江苏等地亦表现活跃。

图表来源：新华财经城投债专题

　　从配置角度来看，机构关注点集中于财政实力较强的高级别平台。其中，固收首席分析师张伟表示：“当前短久期城投债收益率已回升至2.2%以上，配置价值凸显，建议重点关注财政实力较强、债务管理较规范地区的优质主体。”

　　首席经济学家孙彬彬也表示，在信用利差压缩至历史低位的背景下，择券应更注重主体层级与区域重要性，优先选择省级或国家级新区平台。

　　值得注意的是，与表现出色的境内市场不同，一月城投离岸债发行规模缩减明显。据中经社企业外债风险监测系统显示，2026年1月境外美元债累计发行94.01亿美元，以金融机构发行为主，而城投美元债仅有1例。城投点心债发行相对较多，累计发行8笔合计34.71亿元，以山东、江西地区为主。

　　从到期压力来看，据中证鹏元统计，2026年城投境外债到期规模同比下降17.1%至352.9亿美元，1~4季度到期规模平稳，再融资压力相对缓和。中证鹏元国际联席董事左一鸣表示，预计新增融资亦将继续面临政策严控，全年新发主体境外债发行成本有望受益于中美利率中枢下行、化债政策管控和供给边际缩量而出现一定改善。

（文章来源：新华财经）