中国国航（601111）2025年年报简析：增收不增利

图片来源于网络，如有侵权，请联系删除

据证券之星公开数据整理，近期中国国航（601111）发布2025年年报。根据财报显示，中国国航增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入1714.85亿元，同比上升2.87%，归母净利润-17.7亿元，同比下降646.04%。按单季度数据看，第四季度营业总收入416.58亿元，同比上升8.07%，第四季度归母净利润-36.4亿元，同比下降127.65%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利17.2亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率5.15%，同比增0.95%，净利率-2.06%，同比减39.85%，销售费用、管理费用、财务费用总计176.02亿元，三费占营收比10.26%，同比减10.83%，每股净资产2.44元，同比减5.75%，每股经营性现金流2.41元，同比增21.71%，每股收益-0.11元，同比减1000.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 短期借款变动幅度为-61.12%,原因:本期较多偿还短期借款。
2. 应付短期融资债券变动幅度为267.05%,原因:本期新发行短期融资债券。
3. 合同负债变动幅度为46.92%,原因:常旅客积分增加。
4. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-34.91%,原因:一年内到期的带息债务减少。
5. 应付债券变动幅度为433.33%,原因:本期发行中期票据。
6. 长期应付款变动幅度为44.73%,原因:应付中航集团及其他关联公司款项增加。
7. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为21.71%,原因:销售收入同比上升的影响。
8. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为15.57%,原因:本期购建固定资产和其他长期资产支付的现金同比减少。
9. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-218.73%,原因:偿还借款、债券同比增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.53%，资本回报率不强。去年的净利率为-2.06%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为1.59%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为-15.91%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报19份，亏损年份7次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-15.69亿/-24.5亿/-35.25亿元，净经营资产分别为2603.24亿/2668.89亿/2642.63亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.09/-0.07/-0.09，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-133.34亿/-123.81亿/-152.58亿元，营收分别为1411亿/1666.99亿/1714.85亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为16.6%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达42.4%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在74.02亿元，每股收益均值在0.45元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是华夏基金的孙蒙，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为244.17亿元，已累计从业6年11天。

持有中国国航最多的基金为富国中证旅游主题ETF，目前规模为56.94亿元，最新净值0.6844（3月26日），较上一交易日下跌1.17%，近一年下跌2.38%。该基金现任基金经理为曹璐迪 殷钦怡。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。