福莱特（601865）2025年年报简析：净利润同比下降2.59%，盈利能力上升

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据证券之星公开数据整理，近期福莱特（601865）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入155.67亿元，同比下降16.68%，归母净利润9.81亿元，同比下降2.59%。按单季度数据看，第四季度营业总收入31.03亿元，同比下降23.92%，第四季度归母净利润3.43亿元，同比上升218.67%。本报告期福莱特盈利能力上升，毛利率同比增幅9.12%，净利率同比增幅17.24%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利7亿元左右。

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本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率16.91%，同比增9.12%，净利率6.38%，同比增17.24%，销售费用、管理费用、财务费用总计8.19亿元，三费占营收比5.26%，同比增24.9%，每股净资产9.4元，同比增3.85%，每股经营性现金流1.24元，同比减50.77%，每股收益0.42元，同比减2.33%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-24.18%,原因:本年偿还借款。
2. 应收款项融资变动幅度为-28.21%,原因:期末持有较高等级应收票据。
3. 预付款项变动幅度为211.66%,原因:期末预付原材料及动力款增加。
4. 其他应收款变动幅度为-24.84%,原因:本年收回押金。
5. 其他流动资产变动幅度为22.14%,原因:期末待抵扣增值税增加。
6. 其他债权投资变动幅度为29.8%,原因:本期购入可转让银行定期存单。
7. 长期股权投资变动幅度为67.14%,原因:本期新增合营企业。
8. 其他非流动资产变动幅度为-55.33%,原因:预付设备及工程款减少。
9. 应付票据变动幅度为-85.36%,原因:期末尚未到期的应付票据减少。
10. 应交税费变动幅度为-20.31%,原因:期末应交企业所得税和增值税减少。
11. 其他应付款变动幅度为24.18%,原因:期末应付合营企业投资款增加。
12. 递延收益变动幅度为55.05%,原因:本期收到与资产有关的政府补助。
13. 库存股变动幅度为31.53%,原因:回购A股股票。
14. 营业收入变动幅度为-16.68%,原因:光伏玻璃价格下降以及销售数量减少。
15. 营业成本变动幅度为-18.07%,原因:销售数量减少，同时叠加部分原材料价格下降和公司实施提质增效措施降低成本。
16. 销售费用变动幅度为33.65%,原因:集装架使用费增加。
17. 管理费用变动幅度为2.61%,原因:本年度产能布局优化支出增加。
18. 财务费用变动幅度为1.47%,原因:利息支出和利息收入同时减少。
19. 研发费用变动幅度为-28.79%,原因:研发投入减少。
20. 信用减值利得变动幅度为-88.76%,原因:关注类应收账款收回。
21. 资产减值损失变动幅度为43.21%,原因:集团收到光伏玻璃市场供需失衡的影响，提前对光伏玻璃产线进行停产。
22. 资产处置损失变动幅度为-37.69%,原因:处置长期资产。
23. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-50.77%,原因:销售商品、提供劳务收到的现金减少。
24. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为47.33%,原因:购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少。
25. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为44.33%,原因:2024年分配现金股利。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.86%，资本回报率不强。去年的净利率为6.38%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为15.49%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为3.86%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少，且依赖有息负债增长驱动业绩，建议研究有无负债过重风险。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支及债权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为11.8%/3.5%/3.2%，净经营利润分别为27.63亿/10.16亿/9.93亿元，净经营资产分别为234.04亿/291.64亿/310.69亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.1/0.03/0.08，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为20.52亿/5.56亿/11.87亿元，营收分别为215.24亿/186.83亿/155.67亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达32.42%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达247.68%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在13.4亿元，每股收益均值在0.57元。

该公司被1位明星基金经理持有，持有该公司的最受关注的基金经理是广发基金的刘彬，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为93.28亿元，已累计从业6年174天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有福莱特最多的基金为汇丰晋信低碳先锋股票A，目前规模为31.61亿元，最新净值2.8646（3月26日），较上一交易日下跌3.07%，近一年上涨18.91%。该基金现任基金经理为陆彬。

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