岭南控股（000524）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

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据证券之星公开数据整理，近期岭南控股（000524）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入45.04亿元，同比上升4.52%，归母净利润7006.1万元，同比下降53.34%。按单季度数据看，第四季度营业总收入10.9亿元，同比上升4.92%，第四季度归母净利润450.16万元，同比下降69.83%。本报告期岭南控股公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达172.51%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.69亿元左右。

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本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率18.31%，同比减4.16%，净利率1.66%，同比减55.82%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.68亿元，三费占营收比14.82%，同比减2.13%，每股净资产3.41元，同比增0.87%，每股经营性现金流0.36元，同比减35.69%，每股收益0.1元，同比减54.55%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.77%，资本回报率不强。去年的净利率为1.66%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.88%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2020年的ROIC为-10.85%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报32份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为11.8%/22%/9.6%，净经营利润分别为8221.67万/1.62亿/7480.14万元，净经营资产分别为6.96亿/7.35亿/7.8亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.13/-0.12/-0.12，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-4.56亿/-5.37亿/-5.34亿元，营收分别为34.35亿/43.09亿/45.04亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达172.51%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在1.31亿元，每股收益均值在0.2元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请介绍一下公司的商旅出行（旅行社）业务情况。
答：公司商旅出行业务的核心企业是公司控股子公司广州广之旅国际旅行社股份有限公司（以下简称“广之旅”）。广之旅是国内旅行社行业的领先企业，主要经营国内游、出境游、入境游，兼营国际国内航空票务代理、景区开发与运营管理、目的地营销、旅游汽车租赁、信息技术咨询服务等业务，具备强大的品牌影响力。广之旅定位于中高端市场，致力于打造全球卓越的综合旅游服务商。
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