濮阳惠成（300481）2025年年报简析：净利润同比下降31.44%，公司应收账款体量较大

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据证券之星公开数据整理，近期濮阳惠成（300481）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入14.1亿元，同比下降0.04%，归母净利润1.31亿元，同比下降31.44%。按单季度数据看，第四季度营业总收入3.41亿元，同比上升4.33%，第四季度归母净利润2268.61万元，同比下降45.45%。本报告期濮阳惠成公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达185.63%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2.24亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率19.72%，同比减9.59%，净利率9.31%，同比减31.38%，销售费用、管理费用、财务费用总计5092.45万元，三费占营收比3.61%，同比增204.82%，每股净资产8.3元，同比增1.81%，每股经营性现金流0.52元，同比减37.6%，每股收益0.45元，同比减30.77%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为74.27%,原因:本期汇率变动导致汇兑损失增加。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-38.41%,原因:产量增加，购买商品接受劳务支付的现金增加。
3. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-2222.5%,原因:本期定期存款规模增加及收购股权。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为91.71%,原因:本期其他筹资增加。
5. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-316.03%,原因:本期定期存款规模增加及收购股权。
6. 长期股权投资的变动原因:本期收购濮阳联众股权。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.87%，资本回报率不强。去年的净利率为9.31%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为14.44%，中位投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为3.87%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为13.3%/13.1%/11.2%，净经营利润分别为2.35亿/1.92亿/1.31亿元，净经营资产分别为17.61亿/14.65亿/11.73亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.28/0.19/0.06，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.86亿/2.65亿/8271.53万元，营收分别为13.79亿/14.11亿/14.1亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达185.63%）

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