中策橡胶（603049）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

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据证券之星公开数据整理，近期中策橡胶（603049）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入449.56亿元，同比上升14.52%，归母净利润41.47亿元，同比上升9.51%。按单季度数据看，第四季度营业总收入112.74亿元，同比上升13.17%，第四季度归母净利润6.34亿元，同比上升10.71%。本报告期中策橡胶公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达182.27%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利42.51亿元左右。

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本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率19.66%，同比增0.89%，净利率9.23%，同比减4.37%，销售费用、管理费用、财务费用总计30.07亿元，三费占营收比6.69%，同比增4.09%，每股净资产28.37元，同比增27.77%，每股经营性现金流2.18元，同比减43.66%，每股收益4.95元，同比增2.91%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项融资变动幅度为77.64%,原因:公司收到大型银行承兑汇票增加。
2. 预付款项变动幅度为125.16%,原因:公司期末预付货款增加。
3. 其他流动资产变动幅度为37.85%,原因:公司期末待抵扣进项税增加。
4. 在建工程变动幅度为40.07%,原因:中策泰国、中策印尼、中策金坛在建工程项目投入增加。
5. 其他非流动资产变动幅度为37.72%,原因:公司预付设备款增加。
6. 合同负债变动幅度为-34.36%,原因:公司期末预收货款减少。
7. 租赁负债变动幅度为-39.9%,原因:本期支付期初应付租赁款项。
8. 递延所得税负债变动幅度为-31.63%,原因:本期长期资产公允价值变动金额较上期减少。
9. 财务费用变动幅度为203.32%,原因:汇兑损益变动。
10. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-37.4%,原因:购买商品、接受劳务支付的现金支出增加。
11. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-55.73%,原因:购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加。
12. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为1262.71%,原因:收到首次公开发行募集资金，吸收投资收到的现金增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为12.92%，资本回报率强。去年的净利率为9.23%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为12.46%，投资回报也较好，其中最惨年份2022年的ROIC为7.26%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为11.5%/14.7%/13.1%，净经营利润分别为26.38亿/37.87亿/41.47亿元，净经营资产分别为228.83亿/257.22亿/316.81亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.15/0.16/0.2，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为53.06亿/61.56亿/90.12亿元，营收分别为352.52亿/392.55亿/449.56亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为35.2%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为16.83%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达24.42%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达182.27%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在50.31亿元，每股收益均值在5.75元。

持有中策橡胶最多的基金为鹏扬红利优选混合A，目前规模为1.24亿元，最新净值1.4312（4月17日），较上一交易日下跌0.87%，近一年上涨28.46%。该基金现任基金经理为李人望。

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