上海物贸（600822）2025年年报简析：净利润同比下降42.32%，三费占比上升明显

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据证券之星公开数据整理，近期上海物贸（600822）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入16.82亿元，同比下降34.17%，归母净利润2915.07万元，同比下降42.32%。按单季度数据看，第四季度营业总收入3.49亿元，同比上升131.22%，第四季度归母净利润942.21万元，同比上升98.2%。本报告期上海物贸三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达135.95%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率15.83%，同比增40.96%，净利率1.67%，同比增23.91%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.46亿元，三费占营收比14.64%，同比增33.45%，每股净资产2.49元，同比增2.5%，每股经营性现金流0.02元，同比减96.57%，每股收益0.06元，同比减40.0%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.89%，资本回报率不强。去年的净利率为1.67%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.57%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为0.89%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报32份，亏损年份5次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为56.8%/19.8%/18.8%，净经营利润分别为1.3亿/3451.67万/2815.4万元，净经营资产分别为2.3亿/1.74亿/1.5亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.31/-0.04/0.01，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-10.67亿/-9426.32万/2225.65万元，营收分别为34.53亿/25.54亿/16.82亿元。

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