神工股份（688233）2026年一季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

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据证券之星公开数据整理，近期神工股份（688233）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入1.12亿元，同比上升6.22%，归母净利润2538.53万元，同比下降10.96%。按单季度数据看，第一季度营业总收入1.12亿元，同比上升6.22%，第一季度归母净利润2538.53万元，同比下降10.96%。本报告期神工股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达113.58%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率41.31%，同比增4.11%，净利率24.94%，同比减19.34%，销售费用、管理费用、财务费用总计993.22万元，三费占营收比8.83%，同比增127.95%，每股净资产11.25元，同比增5.17%，每股经营性现金流0.15元，同比减44.87%，每股收益0.15元，同比减11.76%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.79%，近年资本回报率一般。公司业绩具有周期性。去年的净利率为27.98%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为13.07%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为-4.78%，投资回报极差。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报5份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/3.2%/10.4%，净经营利润分别为-7017.28万/4674.83万/1.23亿元，净经营资产分别为9.48亿/14.67亿/11.74亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为1.03/0.43/0.4，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.39亿/1.32亿/1.75亿元，营收分别为1.35亿/3.03亿/4.38亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达113.58%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在2.23亿元，每股收益均值在1.31元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是易方达基金的杨宗昌，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前十，其现任基金总规模为54.56亿元，已累计从业7年4天。

持有神工股份最多的基金为永赢先锋半导体智选混合发起A，目前规模为14.45亿元，最新净值1.8946（4月24日），较上一交易日上涨0.55%。该基金现任基金经理为张海啸。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：关于2025年年度业绩的说明
答：首先简要顾财务数据营业收入，4.38亿元，同比增长45%。归母净利1.02亿元，同比增长148%；归母扣非净利1亿元，同比增长162%。
利润的增长幅度大幅超过收入增长，反映了公司较强的业绩弹性。主要原因有三首先，公司是具备“从硅材料到硅零部件”一体化完整生产能力的国产厂商，确保了公司硅零部件业务的增长和毛利，两个业务互相促进，公司硅零部件业务已经成为第二曲线，收入体量超越了大直径硅材料；第二，公司硅材料业务的开工率提升，不管是公司硅零部件业务的新增消耗，还是直接对外出售硅材料的增加，都提高规模效益，降低边际成本；第三，公司经营稳健、高效，销售费用、管理费用、财务费用相对较低。

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