【财经分析】政治不稳与经济疲弱联袂推动英国债市收益率再创新高

图片来源于网络，如有侵权，请联系删除

　　新华财经伦敦5月6日电5日，英国长期国债价格下跌，收益率再次创出新高。

　　其中，10年期国债收益率升至5.08%，较前一个交易日上涨12个基点，为2008年金融危机以来的最高水平；30年期国债收益率升至5.76%，较前一个交易日上涨近15个基点，为1998年以来的最高水平；20年期国债收益率升至5.70%，较前一个交易日上涨11个基点。

图片来源于网络，如有侵权，请联系删除

　　从短期的、表面上的促发因素来看，英国国债收益率的上涨，与即将在7日举行的英国地方议会选举有关。此间选情分析机构预期，现在执政的工党将遭遇冲击，地方议员席位会大幅流失，作为在野党的英国改革党和绿党将有机会从工党手中抢走选票。英国媒体《独立报》援引民调专家、牛津大学政治社会学教授Stephen Fisher的预测指出，工党将在即将到来的选举中失去1900名议员席位，这将是该党历史上支持率的新低。

　　对于已经处于风雨飘摇之中的英国工党政府来说，即将到来的地方选举无疑将是一场大冲击，将引发政坛动荡。而政治不稳进而引发债券市场波动加大、收益率快速上涨，在近10年来的英国市场中，已经数次出现。此前，英国首相特拉斯的短期执政，直接引发英镑兑美元汇率创下历史新低、债券收益率快速上涨。

　　然而，从长期且更为深层次的影响因素分析，英国国债收益率的持续攀升，其核心驱动因素仍在于经济问题。

　　首先，英国的政治不稳，主要源于经济问题。在2024年的大选中，现任的工党提出将把促进经济增长作为执政的首要任务。但时至今日，时间已过去近两年，工党在推动经济增长上乏善可陈。英国国家统计局公布的数据显示，2024年，英国经济同比增长1.1%；2025年，英国经济同比增长1.3%。2026年英国经济增长水平将更为难堪。英国央行最新的预测是0.8%。

　　相对而言，英国选民对这些宏观经济数据不太看重，他们更看重个体的生活体验。而在这方面，工党执政带给个体的感受也没有明显改善。从就业水平来看，现阶段英国的失业率已经升至5.2%，青年失业率升高至17%；从收入来看，英国雇员的收入增长水平年均已经不到4%，增幅在持续降低，私营企业的雇员收入增速更低。英国智库国家经济和社会研究所（National Institute of Economic and Social Research，NIESR）2025年公布的研究显示，在经合组织成员国中，英国的福利支出（占GDP的百分比）排名中等，而福利金额（占平均工资的百分比）则排名倒数第三。英国的收入增长速度在欧洲属于最慢之列，欧洲大多数地区的实际收入增长速度都高于英国。这导致的结果是，欧洲的斯洛文尼亚和马耳他最贫困的家庭如今的生活水平比英国最贫困的家庭更高。

　　其次，英国经济本身饱受长时间的通胀高企之苦，而胀直接引发政府债券收益率的上涨。在今年年初，英国通胀水平首度接近3%，并可能进一步下降，这引发了国债收益率的降低。但随着中东战事的爆发和燃料价格的上涨，英国央行预测在今年年底前，英国通胀可能走高至3.7%。与此同时，市场机构预期，为抑制通胀，英国央行最低限度在今年将加息一次，把基准利率拉升至4%。4月底的英国央行货币政策会议没有实施紧缩政策，但已经发出未来将收紧的信号。受此影响，英国的国债收益率一路上升，10年期国债收益率由4月底的不到5%，到现在稳稳地居于5%以上。“目前英国油价已达到伊朗战事爆发以来的最高水平，能源危机远未结束。尽管英国央行维持利率不变，但他们已明确表示，情况可能还会进一步恶化。如果能源市场不能迅速改善，英国央行很可能会提高利率并长期维持高位，这将打击经济增长并损害家庭利益。”智库公共政策研究所（IPPR）副主任Carsten Jung说。在这种情况下，不太可能期望国债收益率下跌。

　　最后，无论是为了推动经济增长，还是为了帮助国民度过眼下的生活困难危机，英国政府可能都将不得不扩大公共财政支出，从而使得现任政府此前整固财政的一系列措施和效果，都将受到冲击。在此前不久，英国宣布为农村燃油取暖用户提供5300万英镑的财政补贴。同时，在公共支出上，英国宣布将加大国防支出。在经济增长乏力、税收收入可能减少的背景下，加大财政刺激，可能的财政来源是增加国债的发行规模。这将引发国债价格的变化。“中东冲击也将加剧英国的公共财政状况。英国预算责任办公室（OBR）3月份的预测已被此后事态的发展所超越。相对于之前的预测，英国政府的偿债成本可能会更高，经济增长可能会更弱，而且需要更多支持来补偿弱势家庭的压力也会更大。这一事件凸显了在供应冲击不断加剧和地缘政治不稳定加剧的背景下，英国的财政状况仍然多么脆弱。”智库NIESR在最新的英国经济展望报告中如是说。在这种情况下，英国国债收益率再创新高，也在情理之中。市场机构预期，如果财政与政治不稳定进一步增加，英国国债收益率后续还可能进一步走高。

（文章来源：新华财经）